Could Bank of Japan hold its fire amid the yield boom? – Forex News Preview


Bisakah Bank of Japan menahan api di tengah ledakan imbal hasil? – Pratinjau Berita Forex

Christina Parthenidou, Meja Riset Investasi XM

Pengumuman kebijakan dari Bank of Japan (BoJ) sebagian besar membosankan selama lima tahun terakhir dalam arti bahwa investor secara membabi buta percaya bahwa Gubernur Kuroda tidak akan pernah melepaskan kakinya dari pedal uang ringan sampai dia akhirnya memenuhi target inflasi. Pada hari Jumat, Bank sebagian besar diharapkan untuk tetap di jalur yang sama ketika mengungkapkan hasil tinjauan kebijakannya pada waktu tentatif. Tetapi mengingat rumor yang berkembang bahwa beberapa pelonggaran dapat diterapkan dalam kontrol kurva imbal hasil, akan menarik untuk melihat apakah Bank dapat membiarkan imbal hasil patokannya berfluktuasi dalam kisaran yang lebih luas, kemungkinan membantu yen yang terpukul untuk memulihkan beberapa penurunan.

Reli hasil tidak menjadi masalah sejauh ini

Prospek rebound ekonomi yang kuat dan euforia stimulus di AS menjaga ekspektasi inflasi jauh di atas ekspektasi inflasi di negara-negara kunci lainnya dan meningkatkan spekulasi untuk pengetatan kebijakan moneter sebelumnya, memicu reli tajam dalam imbal hasil Treasury AS. Sementara reli imbal hasil meluas ke Eropa dan Asia, Jepang tidak dapat mengambil bagian secara penuh karena kendali kurva imbal hasil BoJ telah menetapkan batas ketat sekitar 0% untuk imbal hasil obligasi 10-tahun. Oleh karena itu, meningkatnya kesenjangan antara imbal hasil obligasi 10-tahun AS dan Jepang relatif lebih menguntungkan dolar, menekan yen ke level terendah sembilan bulan.

Mata uang yang lebih lemah tidak menjadi masalah selama masa pandemi yang tidak terduga. Sebaliknya, ini bisa melegakan bagi bisnis ekspor, terutama untuk ekonomi seperti Jepang, yang mata uang safe haven memiliki permintaan tinggi pada saat guncangan negatif membebani ekonomi global. Juga, jika dorongan didorong oleh kekuatan pasar seperti yang dikatakan oleh ketua Fed, kenaikan imbal hasil seharusnya lebih dari diterima dalam kasus ini. Di sisi lain, jika kenaikan terus meningkat, bank sentral dapat dipaksa untuk melakukan pembelian obligasi tidak terjadwal yang lebih berat, yang dapat menjadi lebih mahal bagi Bank untuk mempertahankannya. Perhatikan bahwa stimulus moneter secara keseluruhan yang diluncurkan pada tahun 2013 berarti BoJ memiliki obligasi pemerintah yang berjumlah lebih dari 130% dari PDB dan ETF yang mencakup 7% dari pasar ekuitas.

BoJ bisa menarik kelinci dari topinya

Gubernur BoJ telah memberi tahu sebelumnya bahwa ia akan terus mematok imbal hasil 10-tahun sekitar 0%, oleh karena itu kebijakan pengendalian kurva imbal hasil sebagian besar akan tetap berlaku minggu ini, dengan bank sentral menghindari tindakan apa pun yang dapat memberi kesan a kebijakan moneter yang lebih ketat atau lebih longgar. Perdagangan reflasi yang bertahan, bagaimanapun, mungkin tidak sepenuhnya diabaikan, dan seperti yang dilakukan ECB, BoJ masih bisa menarik kelinci dari topinya, meskipun alatnya sangat terbatas. Secara khusus, Wakil Gubernur mengatakan dalam pidatonya pekan lalu bahwa perubahan kisaran imbal hasil obligasi sedang dipertimbangkan dan masih dapat menjaga kebijakan moneter yang sangat longgar tetap efisien, meskipun itu tidak diperlukan atau tidak sesuai untuk saat ini. Komentarnya menimbulkan spekulasi bahwa Bank dapat mengizinkan fluktuasi yang lebih luas jika reli imbal hasil meningkat dalam beberapa bulan mendatang. Setiap komentar tentang pembelian ekuitas juga dapat menarik minat menyusul desas-desus bahwa Bank dapat menghapus kisaran rata-rata tahunan sebesar 6 triliun yen dan membiarkan batas atas 12 triliun tetap utuh.

Reaksi pasar

Mengenai reaksi pasar, rapat kebijakan BoJ hampir tidak menyebabkan volatilitas selama beberapa bulan terakhir, tetapi kali ini Bank juga akan mengumumkan tinjauan kebijakan pertamanya sejak 2016. Oleh karena itu, acara tersebut mungkin layak untuk dicermati karena masih ada pertanyaan tentang apakah pelonggaran moneter agresif saat ini cukup untuk membantu bank mencapai tujuan inflasi yang berkepanjangan sebesar 2,0%. Jika Bank memang memberi sinyal pendekatan yang lebih fleksibel terhadap pembelian obligasi dan ekuitasnya, yen dapat menutup sebagian kerugiannya, kemungkinan akan mendorong dolar / yen turun ke 108,30. Penurunan yang lebih tajam bisa membawa permukaan saluran yang rusak di bawah sorotan di sekitar 107,80.

Jika BoJ menahan diri dari penyesuaian kebijakan, mengecewakan mereka yang mengharapkan beberapa penyesuaian dalam kontrol kurva imbal hasil, aksi jual yen dapat berlanjut, dengan fokus beralih ke puncak 109,84 dari Juni 2020 jika area resistensi 109,35 memberikan cara.