FOREX-Dollar falls against commodity currencies but holds gains versus yen


Bloomberg

Pemain Terbesar dalam Game Short-Selling Sedang Mengoper

(Bloomberg) – Ada di udara lagi, di Reddit, di Kongres, di C-suite: Hedge fund yang kaya dari short-selling adalah musuh. Hal yang aneh adalah, pemain terbesar dalam permainan ini mendapatkan izin, yaitu manajer aset, program pensiun, dan dana kekayaan kedaulatan yang menyediakan sebagian besar sekuritas yang digunakan untuk mengambil posisi bearish. Tanpa orang-orang seperti BlackRock Inc. dan State Street Corp., Sistem Pensiun Karyawan Publik California, dan Otoritas Investasi Kuwait mengisi peran penting tersebut, investor seperti Gabe Plotkin, yang Melvin Capital Management menjadi piñata bagi pedagang harian di GameStop Kisah Corp, tidak akan memiliki saham untuk dijual. “Setiap kali kami menjual saham, kami mencari pinjaman,” kata Plotkin pada 18 Februari di House Financial Services Committee yang mendengar tentang permainan singkat GameStop. Ada banyak pilihan. Pada pertengahan 2020, sekitar $ 24 triliun saham dan obligasi tersedia untuk pinjaman semacam itu, dengan $ 1,2 triliun saham – sama dengan sepertiga dari semua aset hedge-fund – benar-benar dipinjamkan, menurut International Securities Lending Association Ini adalah situasi yang di permukaan menentang logika. Mengingat kepercayaan populer bahwa penjual pendek menciptakan kerugian yang tidak dapat dibenarkan di beberapa saham, mengapa pemegang saham ingin menyediakan amunisi untuk menyerang investasi mereka? Penjelasannya cukup lurus ke depan: Dengan meminjamkan sekuritas dengan sedikit biaya plus bunga, mereka dapat menghasilkan pendapatan tambahan yang meningkatkan keuntungan. Itulah kunci dalam industri di mana manajer investasi dibayar untuk mengalahkan tolok ukur dan sangat berharga di dunia dengan imbal hasil rendah. Trade-off-nya sederhana: Untuk investor dengan portofolio yang besar dan beragam, satu saham anjlok di bawah beban short-selling. kampanye memiliki pengaruh yang kecil dalam jangka panjang. Dan dalam jangka waktu yang lebih dekat, semakin besar jumlah taruhan agregat terhadap suatu saham – yang disebut bunga pendek – semakin tinggi biaya yang dapat dikenakan pemberi pinjaman. Dalam kasus GameStop, bunga pendek sangat tinggi dan saham yang dipinjamkan menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 25% hingga 30%, Ken Griffin bersaksi pada sidang 18 Februari. Griffin mengoperasikan pembuat pasar, Citadel Securities, serta Citadel, salah satu hedge fund terbesar di dunia. “Pinjaman sekuritas adalah cara bagi pemegang jangka panjang untuk menghasilkan alpha tambahan,” kata Nancy Allen dari DataLend, yang mengumpulkan data tentang pembiayaan sekuritas. “Awalnya, ini adalah cara untuk menutupi biaya, tetapi selama 10 hingga 15 tahun terakhir ini menjadi fungsi investasi.” Tidak semua orang nyaman dengan konflik yang melekat. Pada Desember 2019, Dana Investasi Pensiun Pemerintah Jepang senilai $ 1,6 triliun berhenti meminjamkan kepemilikan saham internasionalnya kepada penjual pendek, menyebut praktik tersebut tidak sesuai dengan tanggung jawabnya sebagai fidusia. Pada saat itu, keputusan tersebut merugikan GPIF sekitar $ 100 juta setahun dalam pendapatan yang hilang. Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah mengatur penjualan pendek sejak tahun 1930-an dan mengawasi pasar untuk pelanggaran seperti korslet telanjang, yang melibatkan pengambilan posisi pendek tanpa meminjam saham. Para pendukung korslet hukum berpendapat bahwa penggunaannya meningkatkan likuiditas, meningkatkan harga dan melayani peran penting sebagai benteng melawan penipuan dan hype. Eksekutif kepala daerah, yang paket pembayarannya sering bergantung pada kinerja saham, secara rutin mencela penjual pendek sebagai burung pemakan bangkai. Baru-baru ini, korslet mendapat kecaman dalam olok-olok emosional di forum WallStreetBets Reddit. Beberapa spekulan menaikkan harga GameStop, AMC Entertainment Holdings Inc. dan saham meme lainnya pada bulan Januari untuk menghukum hedge fund yang bertaruh melawan mereka, dan mereka senang ketika aksi beli yang merajalela menyebabkan kerugian besar di Melvin, Maplelane Capital dan Citron Research. Banyak aktor kunci dalam hiruk pikuk GameStop bersaksi pada sidang 18 Februari. Plotkin dikritik oleh anggota komite atas posisi pendek Melvin. Griffin dari Citadel dan yang lainnya menghadapi pertanyaan yang lebih luas tentang short-selling. Namun tidak ada yang bertanya tentang pasokan saham yang dipinjam dan tidak ada saksi yang dipanggil dari industri peminjaman sekuritas. Ada hubungan simbiosis antara hedge fund dan unit pialang utama perusahaan Wall Street, yang sebagian besar dibangun di atas pinjaman sekuritas. Pialang utama bertindak sebagai perantara, mencari saham dan obligasi untuk peminjam yang ingin menjualnya dan memfasilitasi perdagangan. Menurut DataLend, pinjaman sekuritas menghasilkan $ 2,9 miliar dari pendapatan broker-ke-broker pada tahun 2020, hampir sama dengan tahun 2019. Permintaan untuk posisi pendek sudah diperkirakan akan turun karena harga saham melonjak ke level tertinggi sepanjang masa. Sekarang, dengan ancaman pembalasan dari kerumunan Reddit, itu mungkin melemah lebih jauh. Griffin mengatakan dia “tidak ragu” akan ada lebih sedikit penjualan sebagai konsekuensi dari tekanan GameStop. “Saya pikir seluruh industri harus beradaptasi,” kata Plotkin pada sidang tersebut. “Saya tidak berpikir investor seperti saya ingin rentan terhadap dinamika seperti ini.” Hal ini tidak hanya mengancam dealer yang menjadi perantara peminjaman saham, tetapi juga pemegang yang memasok sekuritas dan berbagi pendapatan. Mereka meraup $ 7,7 miliar secara global pada 2020, turun dari rekor hampir $ 10 miliar pada 2018, menurut DataLend. Biaya pinjaman meningkat sebesar 4,2% setiap tahun di bulan Februari setelah serangan GameStop, kata DataLend. Sementara pinjaman sekuritas menyumbang $ 652 juta, atau hanya 4%, dari pendapatan BlackRock pada kuartal keempat tahun 2020, ada sedikit biaya terlibat dan risikonya rendah karena peminjam harus memberikan jaminan yang sama atau melebihi nilai pinjaman. Baik di BlackRock maupun State Street Corp., bank kustodi terbesar kedua, nilai sekuritas yang dipinjamkan pada 31 Desember melonjak setidaknya 20% dari tahun sebelumnya, masing-masing menjadi $ 352 miliar dan $ 441 miliar. dihitung dengan indeks, ”kata John Rekenthaler, wakil presiden riset di Morningstar. “Anda mengumpulkan uang receh dari jalanan, tapi jumlahnya sangat banyak.” Orang lain juga bisa terkena dampaknya. Sama seperti Robinhood Markets dapat menawarkan perdagangan tanpa komisi dengan menjual aliran pesanannya ke Citadel dan pembuat pasar lainnya, manajer aset biasanya meneruskan sebagian dari pendapatan pinjaman sekuritas mereka sebagai jenis rabat klien. “Sangat penting untuk diingat bahwa investor institusional mendapatkan keuntungan yang substansial dari berpartisipasi dalam pasar pinjaman sekuritas, ”kata Griffin dari Citadel pada sidang GameStop. “Hal itu menghasilkan manfaat dari program pensiun, ETF, dari kumpulan pinjaman institusional lain yang berpartisipasi dalam pasar pinjaman sekuritas.” (Menambahkan data tentang biaya pinjaman setelah grafik bunga pendek.) Untuk artikel lainnya seperti ini, silakan kunjungi kami di bloomberg.comBerlangganan sekarang untuk tetap menjadi yang terdepan dengan sumber berita bisnis tepercaya © 2021 Bloomberg LP

Kampung Trader - Broker Forex Indonesia

Source link

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *