FOREX-Dollar gains with yields, U.S. growth seen likely to outperform


Bloomberg

Misteri Harta Karun $ 21 Triliun Membingungkan Pasar Global

(Bloomberg) – Pedagang obligasi telah mengatakan selama bertahun-tahun bahwa likuiditas ada di pasar obligasi terbesar di dunia, kecuali ketika Anda benar-benar membutuhkannya. Perputaran mengejutkan minggu lalu dalam imbal hasil Treasury AS mungkin menawarkan dukungan baru untuk mantra itu, dan mendorong pertarungan lain pencarian jiwa di pasar senilai $ 21 triliun yang membentuk fondasi keuangan global. Sementara saham rentan terhadap perubahan tiba-tiba, episode seperti itu seharusnya hanya sedikit dan jarang terjadi dalam pasar utang pemerintah yang menetapkan patokan suku bunga bebas risiko untuk sebagian besar dunia. Namun, pergerakan yang mengejutkan terjadi secara berkala di Departemen Keuangan, membentuk sedikit sebuah misteri karena tidak ada dua peristiwa yang sama. Beberapa menunjuk pada peraturan bank yang tinggi setelah krisis keuangan 2008. Pengawasan atas kekurangan likuiditas diintensifkan pada Oktober 2014 ketika jatuhnya 12 menit dan rebound imbal hasil terjadi tanpa pemicu yang jelas. Panic selling selama kekacauan yang dipicu pandemi setahun yang lalu, diperburuk ketika taruhan leverage hedge fund meledak, membawa masalah ke permukaan lagi. Dan kemudian datang minggu lalu, ketika kesenjangan antara harga penawaran dan penawaran untuk obligasi 30 tahun melanda yang terluas sejak kepanikan Maret 2020. Peristiwa terbaru “adalah pengingat yang jelas tentang apa yang terjadi ketika likuiditas tiba-tiba menghilang di pasar obligasi terbesar dan terdalam,” kata Ben Emons, direktur pelaksana strategi makro global di Medley Global Advisors. apakah pasar yang luas ini lebih rentan terhadap serangan turbulensi yang tiba-tiba berkat langkah-langkah yang mempersulit bank untuk menahan Treasury. Beberapa analis mengatakan keributan pekan lalu diperbesar oleh pertanyaan apakah Federal Reserve akan memperpanjang pelonggaran persyaratan modal bank, yang ditetapkan berakhir 31 Maret. Berlaku sejak awal pandemi, langkah tersebut dipandang membuatnya lebih mudah. bagi bank untuk menambahkan Treasury ke neraca mereka. Episode 2014 memicu penyelaman mendalam ke dalam struktur pasar, dan regulator telah mendorong beberapa perubahan – seperti peningkatan transparansi – dan spekulasi telah berkembang bahwa lebih banyak langkah untuk mendukung struktur pasar mungkin “Sementara skala dan kecepatan aliran yang terkait dengan guncangan COVID kemungkinan cukup jauh di belakang distribusi probabilitas, krisis menyoroti kerentanan di pasar Treasury yang sangat penting yang memerlukan analisis yang cermat,” kata Gubernur Fed Lael Brainard. Senin dalam sambutan yang disiapkan kepada Institute of International Bankers. Ada banyak penyebab potensial dalam kejatuhan pasar obligasi minggu lalu – yang telah terjadi sejak m pura-pura terbalik – dari meningkatkan pembacaan ekonomi menjadi pendorong yang lebih teknis. Kebijakan Fed yang sangat longgar dan prospek stimulus fiskal AS yang baru membuat investor bertaruh pada pertumbuhan dan inflasi yang lebih cepat. Tambahkan ke gelombang lindung nilai konveksitas, dan pelepasan oleh investor besar yang mengikuti tren – seperti penasihat perdagangan komoditas. Berdasarkan Indeks Likuiditas Sekuritas Pemerintah AS Bloomberg, ukuran seberapa jauh imbal hasil menyimpang dari model nilai wajar, likuiditas kondisi memburuk baru-baru ini, meskipun tidak seperti yang terlihat di bulan Maret. Bagi Zoltan Pozsar, ahli strategi di Credit Suisse, tindakan dimulai di Asia dengan investor obligasi bereaksi terhadap tanda-tanda hawkish yang dirasakan dari bank sentral Australia dan Selandia Baru. Sentimen itu kemudian terbawa ke AS karena carry trade dan posisi leverage lainnya di pasar obligasi terhapus. Sebuah bencana lelang uang kertas tujuh tahun pada hari Kamis menambah bahan bakar untuk mengungkap. Drama minggu lalu “mengingatkan episode penting lainnya dalam beberapa tahun terakhir di mana kemerosotan dalam mikrostruktur pasar Treasury adalah penyebab utamanya,” ahli strategi JPMorgan & Chase Co. Henry St John menulis dalam sebuah catatan dengan rekan-rekannya. Salah satu pengukur utama likuiditas Treasury – kedalaman pasar, atau kemampuan untuk berdagang tanpa harga bergerak secara substansial – jatuh pada Maret 2020 ke level yang tidak terlihat sejak krisis 2008, menurut data yang dikumpulkan oleh JP Morgan. Tingkat kekurangan likuiditas yang parah itu tidak muncul kembali minggu lalu. Kekalahan pasar obligasi hanya sebentar berdampak pada harga saham minggu lalu, dengan ekuitas melonjak untuk dimulai minggu ini, menyusul penurunan tajam dalam imbal hasil Treasury di tengah pembelian akhir bulan. The Fed memangkas suku bunga menjadi hampir nol pada Maret 2020, meluncurkan serangkaian fasilitas pinjaman darurat dan meningkatkan pembelian obligasi untuk memastikan biaya pinjaman yang rendah dan fungsi pasar yang lancar. Gangguan fungsi tersebut telah memicu seruan untuk perubahan dari regulator dan pelaku pasar. WAWASAN GLOBAL: Pemulihan? Iya. Tantrum? No Yield Driver Model Untuk saat ini, Treasury telah menetap. Pozsar mencatat bahwa lonjakan imbal hasil telah memberikan kesempatan bagi beberapa investor nilai untuk masuk dan mengambil imbal hasil ekstra, secara efektif membantu mengimbangi dampak dari investor dengan leverage yang bergegas keluar minggu lalu. posisi, ”kata Pozsar dalam episode podcast Bloomberg Odd Lots yang akan datang. “Ini tidak nyaman – terutama jika Anda berada di sisi perdagangan yang salah – tetapi saya tidak berpikir bahwa kita harus mengambil jalan di mana kita harus mendesain ulang pasar Treasury.” Mengapa Likuiditas Adalah Ide Sederhana Tapi Sulit Dipaku: QuickTake (Pembaruan dengan rincian indeks likuiditas Bloomberg di paragraf 10, dan grafik) Untuk lebih banyak artikel seperti ini, silakan kunjungi kami di bloomberg.com Berlangganan sekarang untuk tetap menjadi yang terdepan dengan sumber berita bisnis paling tepercaya. © 2021 Bloomberg LP

Kampung Trader - Broker Forex Indonesia

Source link

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *