Treasury must call the shots on US foreign exchange policy


Ini adalah bagian kedua dari seri OMFIF tentang kebijakan valuta asing AS. Itu bagian pertama menawarkan lima saran tentang bagaimana Departemen Keuangan dapat memperkuat daya tarik laporan valuta asingnya.

Praktik mata uang yang merugikan, seperti manipulasi nilai tukar, lazim di seluruh dunia. Banyak negara Asia khususnya memiliki surplus neraca berjalan yang berlebihan dan sangat melakukan intervensi, mengejar strategi pertumbuhan yang didorong ekspor yang dapat menyerap pekerjaan dan pertumbuhan dari AS.

Menanggapi keluhan abadi dari Kongres bahwa Departemen Keuangan telah mengambil pendekatan lunak untuk menyerukan praktik semacam itu, pemerintahan Donald Trump terikat pada gagasan yang telah lama dibahas di Washington DC tentang penggunaan sanksi perdagangan untuk mata uang yang dinilai terlalu rendah. Departemen Perdagangan meluncurkan kasus tugas penyeimbang penurunan nilai mata uang tentang ban Vietnam dan ikatan China, sementara Perwakilan Dagang Amerika Serikat memulai penyelidikan bagian 301 tentang praktik mata uang Vietnam.

Anggota Kongres telah lama tidak senang dengan keengganan Departemen Keuangan untuk menandai ekonomi sebagai ‘manipulator’ dalam laporan valuta asingnya. Selama bertahun-tahun, Departemen Keuangan telah berusaha untuk menggunakan diplomasi di belakang layar, ditambah dengan analisis FXR yang kuat, untuk menemukan praktik mata uang yang berbahaya. Itu melakukannya dengan beberapa keberhasilan, meskipun waktu yang dibutuhkan untuk mendapatkan hasil mengecewakan Kongres.

Departemen Keuangan harus mempertimbangkan analisis ekonomi di samping kepentingan politik. Ini diperlukan untuk menghindari menyalahkan orang asing atas dampak kebijakan AS pada pergerakan mata uang atau menyamakan kekhawatiran AS atas perubahan teknologi dan globalisasi dengan praktik mata uang yang berbahaya.

Selanjutnya, Departemen Keuangan mengakui tag ‘manipulator’ mungkin tidak membawa banyak kekuatan. Sanksi yang diberikan kepada Departemen Keuangan lemah. Di bawah undang-undang FXR 1988 dan 2016, Departemen Keuangan dapat meluncurkan negosiasi yang dipercepat untuk memperbaiki manipulasi dan ada tindakan perbaikan lebih lanjut yang membawa pengaruh kecil. Itu Penunjukan administrasi Trump hampir tidak berdampak pada negara yang bersangkutan.

Selain tweet, jawaban Trump terutama adalah melepaskan Commerce dan USTR pada penilaian mata uang yang rendah. Ini adalah pendekatan yang bermasalah, bahkan jika itu merusak kebijakan FX.

Untuk membantu Commerce / USTR, dan mungkin untuk menahannya, Departemen Keuangan Trump mengembangkan model mata uangnya sendiri untuk mengukur undervaluation. Model bergantung pada perkiraan kompleks, termasuk subjektivitas pada ‘kebijakan yang diinginkan’ di ekonomi global utama. Terlepas dari transparansi yang cukup, Departemen Keuangan tidak pernah mengungkapkan apa yang ditentukannya sebagai kebijakan fiskal AS yang ‘diinginkan’. Memproduksi perkiraan ‘undervaluation’ bilateral adalah upaya yang sangat dipertanyakan.

Dalam kasus ban Vietnam, Commerce menerapkan tarif 6% hingga 10%, setelah Departemen Keuangan menemukan kurang dihargai sekitar 5%. Untuk tie twists China, Departemen Keuangan menilai renminbi undervaluation sekitar 5%, meskipun angka itu tidak berasal dari modelnya sendiri. Apakah model tersebut tidak memberikan hasil yang diinginkan Commerce? Karena China tidak menanggapi pertanyaan tentang Perdagangan, Perdagangan melipatgandakan angka tersebut menjadi 10%.

Di bawah otoritas bagian 301, USTR dapat menerapkan tarif, tetapi juga dapat menegosiasikan masalah mata uang dengan negara yang bersangkutan, meskipun Departemen Keuangan bertanggung jawab atas kebijakan mata uang.

Bagaimana pemerintahan Presiden Joe Biden mengelola otoritas perdagangan dan USTR yang baru yang kurang dihargai? AS tidak dapat memiliki banyak kebijakan FX. Itu tidak dapat memiliki satu untuk akun perdagangan dan satu lagi untuk sisa neraca pembayaran.

Mengingat ada preseden untuk CVD / bagian 301 yang memiliki dukungan politik di beberapa tempat, tim Biden harus mempertahankannya. Tetapi pemerintah harus mengembangkan kerangka kerja untuk melakukannya, yang menempatkan Departemen Keuangan tepat di kursi pengemudi.

Kasus apa pun di mana sanksi diterapkan harus jelas. Dengan menggunakan analogi peta panas, sanksi seharusnya hanya dipertimbangkan ketika indikator berkedip merah dengan jelas. Departemen Keuangan harus memiliki kendali eksklusif dalam menilai apakah lampu merah berkedip. Ini harus sepenuhnya transparan dengan publik tentang bagaimana ia memperoleh angka apa pun.

Departemen Keuangan, Perdagangan, dan USTR harus bekerja sama. Sementara Commerce dan USTR harus menjangkau Departemen Keuangan untuk menandai kekhawatiran dan mendesak tindakan – dan mereka akan berpendapat bahwa mereka memiliki kontrol eksklusif atas instrumen mereka – penentuan penurunan nilai mata uang apa pun dan ukurannya harus tetap menjadi satu-satunya domain Departemen Keuangan.

Tanpa kesepakatan tentang proses seperti itu, sanksi ini harus diletakkan di rak.

Mark Sobel adalah Ketua OMFIF AS.

Kampung Trader - Broker Forex Indonesia

Source link

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *